4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场对(duì)新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花(huā)分析(xī)师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时(shí)间达到近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价(jià)格(gé)近期均(jūn)有所(suǒ)走(zǒu)弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市场对于新(xīn)年度产量大(dà)降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂(jì)。5月(yuè)新疆气温(wēn)快(kuài)速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面积(jī)普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研(yán)结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行(xíng)业人士对新幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(xīn)年度供应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新年(nián)度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的(de)压力(lì)。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策(cè)，或(huò)降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉(mián)周度净签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉(mián)花(huā)市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球(qiú)棉(mián)花产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年(nián)度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花价格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国(幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回(huí)归至外棉(mián)价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今年重演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继续抬(tái)升。

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