近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表name是什么意思 name是姓还是名现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前(qián)期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎname是什么意思 name是姓还是名n)放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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