当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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