自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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