国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多(d3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人uō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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