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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱(lái)自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(m1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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