金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾(céng)经(jīng)有消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关(guān)注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存(cún)款维持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但我们(men)认为，这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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