国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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