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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内不朽的意思地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guā不朽的意思n)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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