当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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