如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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