昨夜(yè)，美国银(yín)行(xíng)股持(chí)续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美股三大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次(cì)大跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员不再(zài)完(wán)全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉(diào)期合(hé)约(yuē)目前(qián)反映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期交易(yì)还(hái)显示(shì)，市场对(duì)利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年底(dǐ)联(lián)邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收(shōu)盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约几(jǐ)乎全线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否决(jué)众议院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须在没有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况下打消(xiāo)违(wéi)约(yuē)的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了(le)一项将债务(wù)上限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出捆绑的(de)计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高(gāo)政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约将在美国引(yǐn)发一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来(lái)几年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约(yuē)将导致失业率(lǜ)上升(shēng)，同时使美国(guó)家庭(tíng)在(zài)抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款和信(xìn)用卡上的支出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约(yuē)将产生一场经济和(hé)金融灾难，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提(tí)高债务上(shàng)限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的(de)老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美(měi)国总统(tǒng)

　　北(běi)京(jīng)时间4月25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上(shàng)写道：“每(měi)一代(dài)人都要经历为了民(mín)主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持(chí)续(xù)而激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他(tā)参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间(jiān)风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安(ān)排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边市的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，上(shàng)述品(pǐn)种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后，自相关(guān)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现单边(biān)市的第一(yī)个交易日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证金调整系(xì)数(shù)根据相应股指期(qī)货的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持(chí)仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连(lián)续报价的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短期(qī)二(èr)次育(yù)肥造(zào)成货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来自(zì)政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南(nán)北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期(qī)，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时(shí)，套(tào)保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年下(xià)半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量(liàng)各月环(huán)比(bǐ)增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而且规(guī)模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏(lán)量明显高(gāo)于(yú)去年同期(qī)，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将(jiāng)“稳(wěn)定生(shēng)猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家(jiā)稳冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思猪价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续(xù)出库，目前冻品的高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都(dōu)是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际(jì)需求却(què)一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以(yǐ)及(jí)二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未(wèi)出现明显提升，随着(zhe)二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步(bù)降低(dī)，预计需求再(zài)次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计(jì)集团企业(yè)出栏计(jì)划(huà)或继续增加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求(qiú)状态(tài)，现货(huò)价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足(zú)，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩(suō)量(liàng)挺价(jià)，支(zhī)撑猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需基本面。当前距(jù)“五一(yī)”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资(zī)者控(kòng)制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预(yù)期二季度(dù)二(èr)次(cì)育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或(huò)好于一(yī)季度(dù)。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段(duàn)，并于(yú)10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格(gé)相对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定(dìng)猪价(jià)意愿(yuàn)强烈(liè)的背冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思景下，期价上(shàng)行压力(lì)恐加大(dà)，追(zhuī)涨(zhǎng)风(fēng)险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集(jí)中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠疫(yì)情可能到(dào)来从而降低(dī)国内需求的(de)担忧(yōu)则(zé)进一步加(jiā)速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据(jù)新(xīn)加(jiā)坡、日(rì)本等海外经(jīng)验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围预(yù)计很(hěn)大概率将小(xiǎo)于第(dì)一(yī)波，短期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)市场延续(xù)了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌。巨(jù)大的(de)back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东(dōng)南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据(jù)显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目(mù)前产地已步入(rù)增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来(lái)整体产(chǎn)量可能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季(jì)节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份(fèn)处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月份(fèn)印度食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用油峰值库存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所(suǒ)修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低(dī)，远月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海关数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费(fèi)进一(yī)步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕榈冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思油(yóu)继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势(shì)，国内库存(cún)短期内仍(réng)可能加速去(qù)化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因素(sù)对盘面有一定支(zhī)撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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