2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年(nián)，作(zuò)为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企业产量(liàng)不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院的(de)数(shù)据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结(jié)合对(duì)企(qǐ)业经营数据变化(huà)的分析(xī)，可(kě)以看出(chū)：光伏(fú)设备的上游将迎(yíng)来降价(jià)与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对(duì)于(yú)中下游企业(yè)来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能(néng)源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是(shì)上市企(qǐ)业(yè)经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源(yuán)局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光(guāng)伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第(dì)2。公司(sī)在去(qù)年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈(chéng)现的(de)结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下(xià)游多(duō)数板块毛(máo)利率不(bù)及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低(dī)，仅(jǐn)高过(guò)光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)毛利(lì)率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是(shì)源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持(chí)续高(gāo)位(wèi)运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订(dìng)单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光伏(fú)设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备(bèi)和(hé)逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下(xià)滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备(bèi)行业不同板(bǎn)块(kuài)的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫集(jí)成(chéng)和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年(nián)下(xià)滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利率(lǜ)为16鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器全(quán)球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中(zhōng)国有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业的经营数据也可看出(chū)硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润(rùn)29.11亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一(yī)季度存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比还(hái)是同比，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)都(dōu)有(yǒu)明显下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人(rén)士认为，上游硅料(liào)硅片面(miàn)临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等(děng)对中下(xià)游板块，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料成(chéng)本，对提(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的tí)升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的