北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(q铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处íng)绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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