大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(s球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么hí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(d球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么e)信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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