北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(j天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(g天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思uì)金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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