金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗yī)只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动(dò银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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