国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银(yín)行(xíng)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国G亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁DP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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