随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面(mià勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？n)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？dù)相较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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