2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源(yuán)的(de)重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和(hé)行业高成(chéng嫦娥二号拍到外星人已经证实)长性(xìng)背景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处(chù)于金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业(yè)净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加大(dà)对上市公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年(nián)电池(chí)片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率(lǜ)分(fēn)析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到(dào嫦娥二号拍到外星人已经证实)光伏产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高(gāo)；而中下游多数(shù)板块毛利率不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形(xíng)容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅(guī)片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于(yú)高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中提及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅产能缺口(kǒu)嫦娥二号拍到外星人已经证实，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅(guī)片企(qǐ)业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及(jí)光伏电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域(yù)的光伏加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协(xié)鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利(lì)率2020年(nián)以(yǐ)来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆变器全(quán)球出(chū)货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备(bèi)全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自(zì)高位(wèi)走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局(jú)将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度(dù)超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅(guī)业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游公司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业(yè)今年一季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风(fēng)险。以大(dà)全(quán)能源为例(lì)，2022年(nián)一季(jì)度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面(miàn)临短期供过(guò)于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行空间。这(zhè)对(duì)于光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能较(jiào)好控制原材(cái)料成(chéng)本(běn)，对(duì)提(tí)升(shēng)毛利率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 嫦娥二号拍到外星人已经证实