近日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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