北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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