尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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