金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会议对一(yī)季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱石(shí)”，季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗1年(nián)期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回(huí)落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望继续季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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