2023年一季度，是人工智(zhì)能(néng)的盛典。面对(duì)火出天际的AI赛道(dào)，究竟是(shì)应该与其共舞(wǔ)，还是不为所动继续(xù)坚(jiān)守“初心”？

　　观察一季报的(de)调仓换(huàn)股，可见越来(lái)越多的基(jī)金经(jīng)理选择了前者。“不买AI就是等死，追(zhuī)买(mǎi)AI可能是找死，横竖(shù)都是死(sǐ)，不如搏一(yī)把(bǎ)再死，也许富贵险中(zhōng)求呢”，是行业心(xīn)态的生动写(xiě)照。

　　光大证券统(tǒng)计数据也证明了(le)这一点，公募基金一季度大幅加仓TMT板块中(zhōng)的(de)计算(suàn)机和通(tōng)信行业(yè)。截至2023年3月31日(rì)，主动偏股基(jī)金重仓股在TMT板块配置市值4707亿(yì)元(yuán)，一季(jì)度大幅提(tí)升1163亿元。

　　包(bāo)括一直深耕医疗的葛兰(lán)在内(nèi)，众(zhòng)多知名基金经理布(bù)局(jú)AI。具体来看，中欧阿尔法混(hùn)合(hé)一(yī)季度大手笔新进(jìn)中芯(xīn)国际、上海电(diàn)影，其中前者加(jiā)仓1366.4股，还(hái)加仓腾讯83.67万股(gǔ)。其所(suǒ)管的(de)另一只中欧研究精选混合一季(jì)度新进金(jīn)山办公14.37万股。此(cǐ)外，中欧明睿新起点混合一季度新进中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、同(tóng)花顺，将寒武纪的仓位从0.46万(wàn)股加(jiā)到28.53万股，金(jīn)山(shān)办公的仓位从0.09万股加到(dào)15万股。

　　从上述调仓换股中也能(néng)看(kàn)出(chū)葛兰的(de)人工智能投资方向——从AI上游的芯片、到(dào)算力(lì)以及终端(duān)的应用、办(bàn)公等。

　　窥(kuī)一(yī)斑而(ér)知全豹，葛兰的操作只是公(gōng)募基(jī)金经理加仓AI的一(yī)个缩影。从各位知(zhī)名基金经理调(diào)仓(cāng)动向可以(yǐ)看出，大家都纷纷“搬家”到了TMT。

　　同样(yàng)为中欧“顶梁柱(zhù)”的周蔚文(wén)也在一季报中也(yě)提到，随着ChatGPT的横空出世，海外大模型以(yǐ)及相(xiāng)关人工智能的(de)产业趋势受(shòu)到(dào)市场关注，并很快扩散到国内产业界，市场聚(jù)焦于上游算力、传输和下游运用，在经(jīng)济复(fù)苏相对温和的(de)情(qíng)景下，计算机(jī)、通讯、传媒、电子行业受到各方资金的追捧(pěng)，涨(zhǎng)幅遥遥领先(xiān)。

　　从(cóng)十大(dà)重(zhòng)仓股来(lái)看，万达电影(yǐng)新入他(tā)所管理的中欧新趋势十大重仓股，中欧洞(dòng)见一年持有则加仓了立讯精密(mì)、腾讯控(k事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句òng)股等个股；中欧明睿新常态则(zé)加(jiā)仓(cāng)深信服等(děng)。

　　再(zài)如谢(xiè)治宇(yǔ)，海康(kāng)威(wēi)视、澜起(qǐ)科(kē)技、中际旭(xù)创(chuàng)、晶晨股(gǔ)份(fèn)等AI热股(gǔ)均为(wèi)新晋兴全合润重仓股。

　　他也表示，随着ChatGPT取(qǔ)得了突破性的进展，由AI芯片、服务器、光(guāng)模块等子板块带(dài)动的人工智能、中字头的“中特估”、半导体等板块涨幅较(jiào)大，在GPT应用端中游戏、影视(shì)等板块也实(shí)现(xiàn)较大幅度(dù)上(shàng)涨。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，此前招商证券研报(bào)称(chēng)，从历史(shǐ)上来看(kàn)，30％是主动(dòng)偏股公募基(jī)金大类行业配置比例(lì)一(yī)个很重要的临界值，往(wǎng)往预(yù)示着某(mǒu)个板块进入过热阶(jiē)段。截至2023年一季(jì)度末，主动偏股公募基金(jīn)对TMT配比明(míng)显(xiǎn)提(tí)升至20.26％，但与(yǔ)临(lín)界值尚存安全距离。从(cóng)这(zhè)点(diǎn)看，基金经理对于(yú)TMT来说(shuō)仍(réng)称(chēng)不上“抱团(tuán)”，仍有(yǒu)基金经理并未上车。

　　有人守(shǒu)候(hòu)成了景

　　在“追风”的(de)另一面，仍有(yǒu)一部(bù)分(fēn)仍坚(jiān)守新(xīn)能源，也有一部分(fēn)试(shì)图低位(wèi)捡拾新能(néng)源筹码。

　　如曾经(jīng)的公募状元刘格菘。据(jù)了解(jiě)，广发基金成长团(tuán)队对新能源的钟爱业(yè)内(nèi)闻名，最新披露的一季报(bào)中也证实了他们的“坚守初心”。

　　当年的冠(guān)军基金广发双擎升级，从(cóng)其(qí)十大重仓股(gǔ)来看，前五大重仓股的占比均超过了8.5％，分别是晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能，圣邦股(gǔ)份，均属于新能源概念股。除此之外，他还仍加仓了天合光能(néng)、荣盛(shèng)石化等个股，且(qiě)新(xīn)晋晶科能源为十大重仓(cāng)股。

　　刘格菘在一季报表达了仍对新能源保持信(xìn)心，“我们(men)对本产品(pǐn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。”

　　再如傅鹏(péng)博，其管理的睿远成长价值混合前(qián)十大重仓股分别(bié)为中国移动、宁德时代、三安(ān)光(guāng)电、通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、万华化(huà)学、广汇(huì)能源、东(dōng)方雨虹、立讯精密、三诺生(shēng)物、新宙邦。对比(bǐ)去年(nián)年底该基金增持了宁德时代、通威(wēi)股份、万(wàn)华(huá)化(huà)学、广汇能源、东方雨虹。值得关注的是，加仓(cāng)幅(fú)度最多(duō)的是光伏龙头(tóu)通威股份(fèn)，为60％。

　　李(lǐ)晓星所管的银华心怡混(hùn)合(hé)也加仓了新能源(yuán)，如晶(jīng)科能源(yuán)、锦浪科(kē)技、东方电缆等。他表示(shì)，“我们(men)曾经提到了新能源板块的一些(xiē)风险点，这些风险点在经过大半年的消化后(hòu)，在这个估值分位(wèi)以及股价(jià)位置下，我们认为新(xīn)能(néng)源板块的风险因素已经充分释放，目前这(zhè)个时间段，新能(néng)源非常(cháng)具有(yǒu)吸(xī)引力。在一季度我(wǒ)们对于(yú)电动车、光伏、储能、海风的一些(xiē)标的，都增加了一些仓位(wèi)。”

　　对于人(rén)工智(zhì)能(néng)，他认为(wèi)，“太阳底(dǐ)下(xià)没(méi)有新鲜事，过度的热情(qíng)在某(mǒu)个阶段(duàn)总会(huì)消退。”

　　实际上，许多(duō)基(jī)金经理(lǐ)在AI的“大风”之下，并(bìng)没有(yǒu)选择“押(yā)注(zhù)”TMT。

　　万家基(jī)金经理章恒在接(jiē)受财联社记者采访时(shí)提到，他曾重(zhòng)点关注过TMT板块，但并(bìng)不喜欢去(qù)追逐风口，他选择会(huì)在(zài)全(quán)市场做行业轮动，在操作上(shàng)绝(jué)对不(bù)是去捕(bǔ)捉每(měi)个时期的“最靓的仔”。“对于自己看好的行(xíng)业(yè)，你重仓押进去(qù)，不确(què)定性(xìng)来的时候(hòu)，无论是基金(jīn)经理(lǐ)个人还是投资者，其实都是无法承(chéng)受的(de)。所以，任何一个行业(yè)，即使你再看好(hǎo)，也要控(kòng)制持有比(bǐ)例，分散风险。”他表(biǎo)示。

　　交银施罗德基金的王崇(chóng)一(yī)季报表示(shì)暂时无(wú)法预测其兑现节奏和时间，短期内也很(hěn)难在A股找到(dào)明显(xiǎn)的受(shòu)益标的(de)，就没有(yǒu)参与。不过他也(yě)认(rèn)为这些股(gǔ)票的估值体系还在合理接(jiē)受范(fàn)围内(nèi)。

　　极致行情下(xià)，AI还(hái)能“爱”吗？

　　上述分析(xī)可知，今(jīn)年(nián)一季(jì)度仍有(yǒu)不(bù)少基金经理重(zhòng)仓(cāng)“押注”AI。在这种极致行情下，AI板块的未来走势将如何？

　　一部分市场人士仍(réng)看好(hǎo)AI。

　　国海策略目前(qián)仍维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，中(zhōng)微观层面上尚有空间，估值修复尚未结束，个股上是找机会的格局。

　　中金公司(sī)研(yán)报指出，年初至(zhì)今市场对AI关注度持续(xù)高企(qǐ)，上一(yī)轮行(xíng)情催化主要集中(zhōng)于大模型(xíng)的突破进展；而(ér)4月(yuè)以来(lái)，我们观察到各个(gè)领域的应用(yòng)厂商正加速AI融合应用产(chǎn)品的研发和发(fā)布(bù)，其中办公(gōng)场景进展(zhǎn)相(xiāng)对(duì)较快，我们预计(jì)5月之后将进入AI应用的加速(sù)繁(fán)荣阶(jiē)段。我(wǒ)们持续看多(duō)AI，并在应用、算力、模型三层中建议投资(zī)者(zhě)优先关(guān)注应用层投资机遇。

　　百亿私募大佬董承非也看(kàn)好(hǎo)相关板块，他(tā)认为，2011年之前(qián)是(shì)周期的时(shí)代，2011年之(zhī)后是消费的(de)时代，但未来10年，最牛的资产是(shì)科技。他坦言(yán)，自己目(mù)前(qián)重(zhòng)仓半(bàn)导体板块。

　　不过(guò)另一部分市场(chǎng)人士也指(zhǐ)出，AI后续或有波动或调整。

　　中信建投证券策略首席分析师(shī)陈(chén)果，在A股(gǔ)二(èr)季度投资策略会上提到(dào)“今年大(dà)概率还是(shì)一个(gè)偏成长风格(gé)占(zhàn)优，尤(yóu)其是很多科技股在过(guò)去(qù)几(jǐ)年其实没有太(tài)多的表现。以(yǐ)前我们讲茅指数、宁(níng)组合，其实TMT板块有很长(zhǎng)时间没有太多表(biǎo)现(xiàn)。今年(nián)要推(tuī)动数字经(jīng)济，今年半导体周(zhōu)期要(yào)见底，本身今年科技(jì)股的机会(huì)是可以期(qī)待的”。

　　不过，他(tā)也提醒道(dào)，“TMT应(yīng)该(gāi)没有走(zǒu)完，但二季度可能(néng)会有一(yī)些(xiē)波动。AI现在还是主题(tí)投资阶段不太适合大多数的投资(zī)者，不适合在这个位置(zhì)上去追。”

　　广发(fā)证券(quàn)研报中判断，本(běn)轮AI板块已进入第(dì)一轮调整期，但对标2013年(nián)“移动互联网+”行情(qíng)节奏，预计本轮后续调整时长与幅度(dù)有限。对于(yú)下一阶段“AI+”行(xíng)情，建议逢低(dī)布局有望(wàng)率先实(shí)现业绩(jì)兑现的环节，即满足“自身(shēn)产业周期(qī)向上(shàng)+AI加持下的业绩增厚机(jī)遇(yù)”的领域，比如，电子、计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。

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