金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(m火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗íng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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