当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登为什么福建女人不能娶在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(为什么福建女人不能娶nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约为什么福建女人不能娶1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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