射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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