核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更(gèng)强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的(de)收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是(shì)股息端青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？0000; line-height: 24px;'>青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行(xíng)板(bǎn)块处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

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