金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方(fāng)农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(diào)降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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