财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际(jì)缓解，23太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗布局多元(yuán)化企业，将更加能(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗néng)够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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