财联(lián)社(shè)记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同(tóng)期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最(zuì)近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士(shì)对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象。<杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字/p>

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业(yè)的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时容易(yì)出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字(chéng)压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上不去的(de)情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财(cái)波(bō)动(dòng)的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出(chū)来(lái)，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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