如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资(zī)产——瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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