国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说，加之(zhī)银行业危机及夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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