自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jī亲爱的让你㖭我下黑ng)选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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