射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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