昨夜，美(měi)国(guó)银行股持续(xù)暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性银行(xíng)股又崩(bēng)了(le)，第一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低(dī)。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再(zài)次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债(zhài)价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押(yā)注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储利率掉期合(hé)约(yuē)目(mù池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)前(qián)反(fǎn)映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个(gè)基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易(yì)还(hái)显示，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性(xìng)，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美(měi)国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务(wù)违约(yuē)将(jiāng)导致失(shī)业率上(shàng)升，同时使美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的(de)债(zhài)务上(shàng)限是国会的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业(yè)将面临信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)的恶(è)化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的(de)老年(nián)人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到(dào)一(yī)场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写(xiě)道：“每一(yī)代人(rén)都要经历(lì)为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他(tā)们的(de)基本自由挺身而出(chū)。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总(zǒng)统(tǒng)的原因(yīn)。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了(le)一(yī)段视(shì)频。

　　法新(xīn)社(shè)分(fēn)析称(chēng)，目前(qián)拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可(kě)能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束(shù)时(shí)，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该(gāi)参(cān)选。不支(zhī)持他参选的(de)人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是(shì)一(yī)个(gè)主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期货交易(yì)所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜(tóng)期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第(dì)一个交易(yì)日结算时(shí)起，上述品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊停板(bǎn)幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的(de)保证(zhèng)金调整系数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期货的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货(huò)价格走势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣(míng)表示(shì)，近期生猪现货(huò)偏强的(de)主要原因有(yǒu)四(sì)点(diǎn)：一是(shì)短期二次育肥(féi)造成(chéng)货源有(yǒu)所收(shōu)紧(jǐn)；二(èr)是(shì)来自(zì)政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期降(jiàng)雨导致调(diào)运不便；四(sì)是“五一”假期(qī)需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户惜(xī)售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套(tào)保(bǎo)资金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于正常(cháng)保(bǎo)有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位(wèi)，意(yì)味着今年(nián)一季(jì)度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的(de)状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对(duì)应(yīng)到今(jīn)年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充足(zú)。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于(yú)去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)数量(liàng)稳(wěn)定(dìng)在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来(lái)看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续(xù)出库，目前(qián)冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场预(yù)期向(xiàng)好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的(de)助力(lì)。但是，实际需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今(jīn)年(nián)生(shēng)猪的需求大(dà)概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及(jí)二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基(jī)本(běn)收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再(zài)次回归至低迷状态(tài)。4月底(dǐ)到5月预(yù)计集团(tuán)企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺(tǐng)价(jià)，支撑(chēng)猪(zhū)价(jià)短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季(jì)度二(èr)次育(yù)肥缓慢入场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶(jiē)段(duàn)，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，供减需增预(yù)期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在(zài)国(guó)家良(liáng)好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化(huà)，生猪存(cún)出栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价(jià)不具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强烈的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，期价上(shàng)行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套(tào)保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并(bìng)触及约(yuē)一个(gè)月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低(dī)国(guó)内(nèi)需(xū)求(qiú)的担(dān)忧(yōu)则进一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国联(lián)期货农产品事业部(bù)分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计(jì)很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳(shū)理(lǐ)来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续(xù)了产地未来(lái)供需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一(yī)个交易日(rì)均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用(yòng)需求转入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马(mǎ)来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动(dòng)后(hòu)，产区未来(lái)整体(tǐ)产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞(jìng)争油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度(dù)对棕榈油进(jìn)口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季(jì)节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月(yuè)份处在(zài)复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且(qiě)随着(zhe)复产(chǎn)利多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继(jì)续(xù)面(miàn)临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用油(yóu)总库(kù)存(cún)依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落。根据目前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近(jìn)月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史(shǐ)同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周(zhōu)下降(jiàng)，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求有望(wàng)回(huí)升(shēng)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行(xíng)，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)支撑。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数(shù)量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢(huī)复的大势，国内(nèi)库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来(lái)供应充裕(yù)的预(yù)期基(jī)本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而(ér)出口需(xū)求较差，未(wèi)来产地存在累库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油(yóu)未来存在集中(zhōng)供应压力的(de)情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需(xū)弱格(gé)局，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济环境(jìng)偏弱(ruò)，价(jià)格(gé)重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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