财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配5k是多少钱，5k是多少钱人民币(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zh5k是多少钱，5k是多少钱人民币ǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo5k是多少钱，5k是多少钱人民币)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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