尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大(dà)。

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　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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