尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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