尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初之字是什么结构的字，近字是什么结构(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明之字是什么结构的字，近字是什么结构显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的之字是什么结构的字，近字是什么结构改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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