周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(dějn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ng)产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投(tóu)活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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