金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)上(shàng)午举行(xíng)4月份国民(mín)经济运行(xíng)情况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济综合统计司司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不(bù)存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现通铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一(yī)些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消(xiāo)费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消(xiāo)费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)力度加(jiā)大，带动了(le)价格(gé)的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数走高。上年同(tóng)期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出(chū)，在(zài)价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原(yuán)因(yīn)是(shì)服务需求仍在(zài)恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务(wù)价(jià)格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩(kuò)大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连(lián)续两个月回升。未来随(suí)着服(fú)务消费需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到(dào)国内外(wài)多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)连续(xù)扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价(jià)格与国(guó)际市场联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受到(dào)世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分(fēn)行(xíng)业市场需求不足(zú)。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复中，部分(fēn)工业品价格短(duǎn)期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化(huà)、收入预(yù)期不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程(chéng)度(dù)影响当期(qī)消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基(jī)数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元大(dà)关，今年以来(lái)已回落至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明(míng)显基(jī)数效(xiào)应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年(nián)二季度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效(xiào)应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年(nián)均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要(yào)指价格持(chí)续负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和(hé)上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济(jì)总供求基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周(zhōu)期性(xìng)波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随(suí)需(xū)求变化而变化，使得(dé)物价(jià)变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对(duì)价(jià)格的提(tí)振尚(shàng)不明显，使得(dé)物(wù)价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于(yú)复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去(qù)年(nián)8月(yuè)的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经(jīng)济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大(dà)；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需(xū)求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价格(gé)回(huí)落，及油、气价格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动(dòng)相(xiāng)关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前(qián)后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似(shì)特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多滞留在银行(xíng)体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续(xù)改善，而(ér)房地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱(qū)动(dòng)为主，使(shǐ)得居(jū)民贷(dài)款增长明(míng)显快于(yú)企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过(guò)往(wǎng)，有效(xiào)信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相(xiāng)关(guān)融资显著弱于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表现显(xiǎn)著强于房地产；伴(bàn)随融(róng)资的持续改善，企业资本(běn)开支在(zài)1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房(fáng)地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了(le)信(xìn)用派(pài)生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预期(qī)的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或被(bèi)低估，前半程靠(kào)居(jū)民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的(de)恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业(yè)经营活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积(jī)极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期(qī)；但小周期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循(xún)环(huán)”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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