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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月1打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗5日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(l打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗iàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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