随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中(zhōng)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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