编(biān)者按(àn)

　　本周，2023年(nián)一季报公募基金披露落(luò)幕，基金经理(lǐ)的调仓路线(xiàn)被完整曝(pù)光。首季(jì)行情变化以春节为轴(zhóu)，节后市场热(rè)点从复(fù)苏(sū)线(xiàn)逐渐发散到中特估、人(rén)工(gōng)智能、机械(xiè)制(zhì)造(zào)等多个领(lǐng)域(yù)，尤(yóu)其(qí)是AI的(de)里程碑式突破带火了(le)科技一众赛道，这让一季度公募仓位顺势而为变化明显。

　　在国内的公募基金(jīn)中，科技成长阵营中的旗手之一冯明远，目(mù)前在管的(de)产品从10只缩减到6只，虽然开年迄今业绩(jì)较为一(yī)般，但是在管规模仍维(wéi)持在230亿(yì)元(yuán)的水平(píng)线上(shàng)。从第一(yī)季度(dù)的调仓(cāng)来看，在他的成名(míng)作信(xìn)澳新能源(yuán)产业最新季报中，保(bǎo)留了上一季度的七只重仓，同时用(yòng)中伟股(gǔ)份、华(huá)阳集团和祥鑫(xīn)科(kē)技替换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可以看出其坚守新能(néng)源的大框(kuāng)架，在细分赛道中不断寻找性(xìng)价比更优的(de)领域。

　　对比看“常青(qīng)树(shù)”老(lǎo)将朱(zhū)少醒，一季报(bào)中他仅仅调换了(le)两处(chù)标的，用(yòng)金域(yù)医学(xué)和蓝晓科技(jì)替换了药(yào)明康(kāng)德和(hé)瑞丰新材，特别是合成树脂板(bǎn)块的蓝晓科技成(chéng)为年内大黑马，股价迄今上涨超(chāo)过(guò)30％，同时他保(bǎo)持了对喝酒吃药大类赛道中龙头的持续青睐，茅台(tái)持(chí)股量与上季(jì)持平稳居首位。而(ér)他也(yě)一如既往(wǎng)地表(biǎo)示，会在优质的股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的石头。众所周(zhōu)知，三大白(bái)酒龙头是多(duō)位(wèi)顶流的最(zuì)爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作景(jǐng)顺长城新兴成长中，前三(sān)大重仓就(jiù)依次是茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液，足(zú)见(jiàn)其白(bái)酒信仰之深。

　　整体(tǐ)来看，消费(fèi)和新能源在公募基(jī)金(jīn)组合配置中的压舱(cāng)石地(dì)位依然稳(wěn)固，同时中特估、芯片、软(ruǎn)件、机械(xiè)制造成进(jìn)攻热(rè)点，公(gōng)募(mù)在经历去(qù)年的整(zhěng)体业绩低谷(gǔ)后，今年竭力寻求组合的α。值得关注的(de)是，公募名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷(lěng)思(sī)考。“AI产业(yè)的(de)发展不会一(yī)蹴而就(jiù)，中间也(yě)必然会有曲(qū)折，包括(kuò)数(shù)据隐私(sī)、伦理(lǐ)等潜在风险，可(kě)能(néng)造成(chéng)板块后(hòu)续波动。目(mù)前TMT板块(kuài)的交易占(zhàn)比已经超过了40％。交易(yì)占比创新高代表了(le)主(zhǔ)线行情确立，但我(wǒ)们(men)认为太阳底下没有新鲜事，过度(dù)的热情在某个(gè)阶段(duàn)也总(zǒng)会消退。”李晓星反思(sī)。

　　张坤(kūn)加仓茅台

　　李晓星增配次高端白酒(jiǔ)

　　朱(zhū)少醒加仓(cāng)爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤目前(qián)在管两只A股基金(jīn)、两只QDII基金(jīn)。《红周(zhōu)刊》统计了其最新公布的(de)两只A股基金(jīn)一季(jì)报(bào)，在(zài)管(guǎn)理时间更长的(de)易方达(dá)蓝筹精选混合中(zhōng)，3月(yuè)31日(rì)时前五(wǔ)大重仓的占(zhàn)比均超(chāo)过了9.5％接近顶配，这其中除去腾(téng)讯外(wài)全部为白酒，不过除去加仓(cāng)茅台外，张坤减持(chí)了五粮液、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、洋(yáng)河股份(fèn)。相似的(de)一幕也出(chū)现(xiàn)在他管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)上(shàng)。

　　该(gāi)基金(jīn)的一(yī)季报显示(shì)，仅是前五大的(de)重仓次序有所不(bù)同，而实际(jì)上腾讯和茅(máo)台同以(yǐ)占比(bǐ)9.93％并(bìng)列第一位。同时， 除(chú)去加仓茅台外，张坤也是(shì)小幅减持了(le)另(lìng)外三大(dà)白(bái)酒标的。再看另(lìng)外(wài)的半(bàn)壁重仓股，港(gǎng)交所、美团、伊利、招行均是持续上榜(bǎng)的(de)老面孔，惟一的变化是他用(yòng)中国海洋石油替换了(le)上(shàng)一季的(de)药(yào)明生物。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中也对调仓思路有所阐(chǎn)述：“基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(w49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数èi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。个股方面，我(wǒ)们仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。”

　　无(wú)独有偶，银(yín)华(huá)基金的明(míng)星基金经理李晓星(xīng)，在和张萍合管的银华盛世(shì)最新季报十大重仓中，持有7只白酒股。对比上一(yī)季度(dù)仅(jǐn)有(yǒu)三大白酒(jiǔ)龙头和古井贡酒来看，这一季(jì)其(qí)新进重仓了(le)山西汾酒、顺鑫(xīn)农业(yè)和舍得酒业(yè)。

　　由此推断，其思路(lù)可能是(shì)想(xiǎng)利(lì)用次高端和地产酒来(lái)增(zēng)加组合的进攻(gōng)弹性。同时(shí)，其重(zhòng)仓的另(lìng)三只非白酒标的为(wèi)爱美客、安井食品、海大集团，而这三者(zhě)在上一季度就是(shì)前十中(zhōng)的标(biāo)的。

　　对此，李晓星在季报中(zhōng)强(qiáng)调：“复(fù)苏仍然是主线，进入二季度，改善弹性会加(jiā)大。方向上(shàng)，最看好餐饮(yǐn)相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培、调味品等供应链(liàn)，餐饮的恢复是确(què)定的；其次(cì)，看好线下场景(jǐng)恢复(fù)后，需求相对(duì)刚性的医美以及(jí)消费医疗板块。”

　　对比(bǐ)来看(kàn)，公募老(lǎo)将朱少醒这一季(jì)将“喝酒(jiǔ)吃药”的主打思路体现得(dé)淋漓尽致。白酒(jiǔ)方面，贵州茅台依然(rán)是他的最(zuì)爱，不过(guò)他对于另一重仓五粮液(yè)有所减持；医药(yào)方面，他对重(zhòng)仓表现得(dé)是有所取舍：首先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼(yǎn)科(kē)，该(gāi)股升至十大重仓股的第(dì)五位；其次，他选择小(xiǎo)幅减(jiǎn)持了创新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙(lóng)头的药明康德，而(ér)新进重仓(cāng)的前者年(nián)内目前(qián)涨幅在10％一线(xiàn)。

　　众所(suǒ)周(zhōu)知，金域医学去年作为核酸检测机构，业绩相当亮(liàng)眼；而在后疫情时代(dài)，公(gōng)司主营回归本(běn)源后依然亮点(diǎn)众(zhòng)多，作为(wèi)第(dì)三方医学检验及病理诊断服务商(shāng)，金域医学(xué)近日率先推出(chū)国内(nèi)首个国家药品监督(dū)管理局（NMPA）获(huò)批的膀胱癌基因甲基化检测(cè)项目，再次(cì)领跑同业。

　　冯明远专(zhuān)注赛(sài)道细分(fēn)机会(huì)

　　陆彬(bīn)混搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战(zhàn)”光(guāng)伏储能

　　除去上(shàng)周率先(xiān)交卷主打(dǎ)产业链上游的施成(chéng)外，本周一(yī)众新能源高手中的顶(dǐng)流(liú)冯明(míng)远所管产品(pǐn)一季报全部披露，截至4月19日收盘，目前他(tā)所管理(lǐ)的6只产品维持年内(nèi)小幅正收益(yì)。当前冯明远(yuǎn)在管基金中，任职(zhí)管(guǎn)理最长的(de)就是代(dài)表(biǎo)作新能源产业股票。从被调出的三(sān)只产品看，其中斯(sī)莱克的主营与新能(néng)源产业链关系(xì)不大。

　　而在新进(jìn)重仓的(de)三只标(biāo)的(de)中，占比相对(duì)最高的就是非(fēi)传统新(xīn)能源产业(yè)赛道龙头中伟股份，这家主营锂(lǐ)电池正极体研发的公司，主(zhǔ)要产品是三(sān)元前驱体和四氧化三钴，从近(jìn)期发布的年度业(yè)绩快报来看，公司(sī)的主营与净利润均实现50％以(yǐ)上的逆势增(zēng)长。而据《红(hóng)周刊》对其季报的全面梳理，在信(xìn)澳(ào)研究优选中还出(chū)现(xiàn)了一只新的重仓股(gǔ)银邦股份，这也是(shì)一家高科技公(gōng)司，主(zhǔ)营业务(wù)中有分布式光伏发电系统。

　　在(zài)季报总结中(zhōng)，他表示：“本基(jī)金的投(tóu)资主要聚焦在新能源、科技、高端(duān)制造等新兴产业(yè)领(lǐng)域，细分板块(kuài)的整(zhěng)体走势(shì)与市(shì)场趋同，导致本基(jī)金的净值也出现小幅(fú)震荡。对于二(èr)季度，展望TMT板块部(bù)分(fēn)公(gōng)司加入AI或数字经济等(děng)热门(mén)概念的创新，以及半(bàn)导体(tǐ)和(hé)制(zhì)造业正经历(lì)触底反弹的复苏(sū)，市场整体会逐步回暖，产生一(yī)定正(zhèng)面效应。我(wǒ)们会继续(xù)在(zài)新能(néng)源、科(kē)技、高端制造等主要赛(sài)道耕(gēng)耘，深挖基(jī)本面扎实的优质个股，自下而(ér)上挖掘(jué)投(tóu)资机(jī)会(huì)。”

　　相比成名(míng)多时的冯(féng)明远(yuǎn)，2020年股(gǔ)基状元(yuán)陆彬则是在新(xīn)能源大潮(cháo)中快速走红的类(lèi)型。天天(tiān)基金网显(xiǎn)示，早在去年底时他就已经是“双二百”的基金经理了，而他在管的7只基(jī)金今年(nián)同时段几乎(hū)全线飘红，特别是(shì)动态策略混合年内涨幅超过10％一枝(zhī)独秀。

　　以(yǐ)他在管的汇丰晋信(xìn)低碳先(xiān)锋股票(piào)为例，最新的(de)基金一季报(bào)显示，其(qí)重仓(cāng)的新能源(yuán)产业链中股(gǔ)票依然为上季的7只，它们分别是宁德时代(dài)、亿纬锂能、天(tiān)齐(qí)锂(lǐ)业(yè)、赣锋锂业(yè)、比(bǐ)亚迪、雅(yǎ)化集(jí)团、华友(yǒu)钴业，虽(suī)然上(shàng)述标的年初至(zhì)今表现一般(bān)。但他此前曾公开表(biǎo)示，看到了新能源类似2019年的投资(zī)机会。

　　而(ér)在季报中，他表示(shì)：“从中长期维度看，新能源(yuán)产业(yè)还具备较长的生命周期(qī)，不少(shǎo)细(xì)分板块还能维持较长时间的高速增长，而(ér)经(jīng)过市场的调整，我们看到行(xíng)业中(zhōng)的优质公司(sī)对应2025年的盈利中枢在当前市值的投资价(jià)值。或许，新(xīn)能(néng)源行业(yè)的终局如大部分制造业一样是一个(gè)竞(jìng)争(zhēng)充分(fēn)、利润极度压缩的市场，但在发展(zhǎn)过程(chéng)中不少公司一定有一段(duàn)精(jīng)彩的旅程。”

　　相比前两位，2019年状元(yuán)刘(liú)格菘今(jīn)年(nián)业绩开局不顺，最新数据显(xiǎn)示目前在管(guǎn)产(chǎn)品年内回(huí)撤全部超过了10％，以他(tā)的(de)代表作之(zhī)一的(de)广发小盘成(chéng)长来看，基金一季(jì)报表明他的重仓行(xíng)业配置思路(lù)依(yī)然首(shǒu)选新能源。

　　对比(bǐ)分析其(qí)基金相关产品的(de)2022年四季报和一季(jì)报，《红周刊》发现他(tā)所持(chí)有(yǒu)的是(shì)完全一致的10只(zhǐ)股票，虽然第一大重仓(cāng)股依然是半导体公司圣邦股份，但是整(zhěng)体新能源的地(dì)位似乎进一(yī)步稳固，比(bǐ)如晶澳(ào)科技(jì)从第(dì)三升(shēng)至第二位，隆基(jī)绿(lǜ)能从第六升(shēng)至(zhì)第四(sì)位。同时极为罕见的(de)情况(kuàng)是(shì)，如果按照保留小数两位(wèi)来统(tǒng)计，竟然所有10只标的股持仓量与(yǔ)上(shàng)一季度保持(chí)一致。

　　就此，刘格菘(sōng)在基(jī)金季报(bào)中表(biǎo)示(shì)：“报(bào)告期内，基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。我们对重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。”

　　鲍无可加(jiā)仓中国移动

　　姜诚精准(zhǔn)布局中国铁建

　　余广(guǎng)新(xīn)进重仓海油、移(yí)动

　　除去(qù)高(gāo)举“PB—ROE大旗”的(de)丘栋荣外，中泰资(zī)管的(de)姜诚是(shì)近几年出(chū)镜相(xiāng)对(duì)较多的基(jī)金经理，而他(tā)的业(yè)绩特别(bié)从去年(nián)迄今颇(pǒ)为抗(kàng)打(dǎ)。2023年年(nián)初以来，在他(tā)所管理的8只基金(jīn)中，除去刚满两个月的中(zhōng)泰元和价值(zhí)精(jīng)选不纳(nà)入(rù)统计外，其(qí)余(yú)7只基金均(jūn)实现了正收益，特别是(shì)兴诚价值一年持有的收益(yì)率接近了(le)14％，同时还(hái)有两只基金净值增长也(yě)超过了10％。

　　具体(tǐ)以兴诚价(jià)值一年为(wèi)例，对比基金(jīn)四季报(bào)和今(jīn)年一(yī)季度可以看出(chū)，姜(jiāng)诚实际上(shàng)只是微调(diào)了(le)一(yī)个席(xí)位，而(ér)新调进来(lái)的中国铁建恰好就是(shì)中字头中的典型代表公(gōng)司，该(gāi)股(gǔ)从年初至(zhì)今上涨超过了(le)40％。由(yóu)此，该基金(jīn)所重仓(cāng)的(de)中(zhōng)字头公司(sī)达到了四家。而从相关标的的年内涨跌(diē)幅(fú)来(lái)看，表现最好的(de)是游戏股吉(jí)比特，最新该(gāi)股年(nián)内上涨达到(dào)了66％。

　　而在季(jì)报中，他不仅谈到了坚守的价(jià)值(zhí)投资，同(tóng)时也(yě)谈到(dào)了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需要(yào)重点关注长期因(yīn)素，淡化短期因素。人工智能的发展是一个长(zhǎng)期因素(sù)，我们还没有足够的把(bǎ)握去捕捉(zhuō)到它带来的(de)投资机会，但可以尽量(liàng)回避它(tā)带来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可能低的价格(gé)买(mǎi)尽可能(néng)好的资产是(shì)我们的投资目标。好(hǎo)资(zī)产的(de)标准是活得久(jiǔ)、站得(dé)牢、竞争优势维持得长、平均净资产收益率高，以及在(zài)好(hǎo)的公司治理加(jiā)持下能够把长期利(lì)润转化(huà)为诱人分红。”

　　首季接受过《红周刊》专(zhuān)访的鲍无可，其(qí)投资风(fēng)格同(tóng)为公募中少数的深度价值。天天(tiān)基金网显示，2023年(nián)年初以(yǐ)来，他所管理的基金全(quán)线飘红，6只产(chǎn)品年内净值增长率全部超(chāo)过了(le)10％。以(yǐ)他任职(zhí)回(huí)报最(zuì)高的景(jǐng)顺长城(chéng)能源基建(jiàn)为(wèi)例，能够清(qīng)晰地看到其偏爱(ài)高估(gū)息和低估(gū)值类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可当季加(jiā)仓中(zhōng)国移动大约(yuē)15万股(gǔ)，从而使该股从上(shàng)一季的第三重仓(cāng)升(shēng)至第二重(zhòng)仓，不过中(zhōng)国电信(xìn)却退出了前一季的前(qián)十。同时他(tā)加仓了(le)川投能源、紫金矿业、华能水电，新近重(zhòng)仓了铜陵有(yǒu)色和神火股份(fèn)，表明了其对这一类资源股(gǔ)格外垂青。此外，他对于(yú)小众的中南传媒和凤凰传媒(méi)依然(rán)持(chí)续青睐。

　　在基金季(jì)报中，他(tā)表示基金(jīn)仓位(wèi)基本稳定，主要增加(jiā)了有(yǒu)色行业配置(zhì)。“当下是AI发展初期，中国企业处于落(luò)后位置(zhì)，无(wú)论(lùn)是AI核心(xīn)模型的研发、新(xīn)型(xíng)商(shāng)业模式的迭代以及底层芯片制造(zào)，我(wǒ)们都希望(wàng)国内企业(yè)能在不远的将来迎头(tóu)赶上。近期(qī)而言(yán)尽管我们认为AI非常重要，但当前(qián)A股市场基本(běn)上是基于美股映射在炒作(zuò)相(xiāng)关题材，对于这(zhè)样(yàng)的行情，需要对其可持(chí)续(xù)性(xìng)保持(chí)审慎态度(dù)。”他直(zhí)言不讳。

　　而同(tóng)在(zài)景顺长城的基金经(jīng)理余(yú)广是2012年的公募状元，目前其担任基金经理也接近了13年。当前(qián)，其(qí)在(zài)管的产品(pǐn)为4只，它们分别是核(hé)心竞争力(lì)、核心招(zhāo)景混合、核心中景一年、核心优选一年，从今年的(de)表现来看，虽然所(suǒ)管(guǎn)产品涨幅不大，但也整齐划一地实(shí)现了正(zhèng)收益。

　　以任(rèn)职回报翻四倍的核心竞争力为(wèi)例，第(dì)一(yī)季度他在前十中调仓(cāng)了(le)四个(gè)席位(wèi)，其中(zhōng)新进(jìn)的(de)公(gōng)司半数为中字头，它们就是中(zhōng)国海油和中国移动，与它们携手进入的还(hái)有安(ān)徽合(hé)力和紫金矿业。而这样的(de)调整(zhěng)立(lì)竿见影，除去(qù)两(liǎng)只(zhǐ)中(zhōng)字头外，后两(liǎng)者年内(nèi)的涨幅也是超(chāo)过(guò)了(le)30％。此外，当季被(bèi)其(qí)提拔(bá)为第一重(zhòng)仓的电动车龙头爱玛科技，年内迄今的涨幅也(yě)是接近30％一线。

　　对此(cǐ)，他在(zài)季报中的总结与“中特估”基本吻(wěn)合：“基金坚持自下而上(shàng)，看重公(gōng)司基本(běn)面(miàn)，注(zhù)重公司的核心(xīn)竞(jìng)争力、高品质、长期发展，以合理或偏低的估值水平买入持(chí)有。在(zài)经济复苏和企业盈利修(xiū)复的预期下，我们较为看好(hǎo)今年(nián)的权益市场，特别是前期调整较为充分，估值较为低估的(de)多行业的龙(lóng)头公司。”

　　郑巍(wēi)山重仓(cāng)股多只翻倍

　　胡宜斌新(xīn)进重仓寒(hán)武纪

　　黄兴亮布(bù)局中微公司

　　与蔡(cài)嵩(sōng)松同(tóng)期成名的郑巍山今年业绩优异，特别是其(qí)去(qù)年(nián)3月接手的银河(hé)智联主题净值(zhí)快速拉升，截至本(běn)周四的(de)年内涨幅已经超过45％，这一(yī)水平甚至超过了他的(de)成(chéng)名作(zuò)银河(hé)创(chuàng)新成长(zhǎng)。从郑(zhèng)巍在管基金(jīn)的当季重仓行业风(fēng)格来看(kàn)，除去银河和(hé)美生活(huó)还有较强的新能源属(shǔ)性外，其余产品几(jǐ)乎一边(biān)倒(dào)地偏向了(le)TMT领域。

　　就以智联主题为例分析，最新(xīn)的十大(dà)重仓股(gǔ)除去用友(yǒu)网络(luò)和海康威视外(wài)，年内最新的涨幅全部超过了(le)30％，特别是海光信息(xī)、中科曙光(guāng)、卓易信息、大华股(gǔ)份均已(yǐ)实现了涨幅翻番，而这四只标的均是(shì)第一季度新近重仓的(de)公司。同时，郑巍山所保留的(de)上一季重(zhòng)仓股仅有(yǒu)金山办(bàn)公和国(guó)网(wǎng)通信。对比来(lái)看被调出的标(biāo)的，中国长城、中望软件、中国软(ruǎn)件(jiàn)等明显涨幅(fú)稍逊(xùn)一筹。

　　有趣的是，郑巍山在季报(bào)总结中仅仅是寥寥数语：“本基金严(yán)格执(zhí)行基金合同的配置范(fàn)围，切合主(zhǔ)题，主要(yào)围(wéi)绕(rào)智慧智联、信息技术等(děng)的概念范畴(chóu)展开。一季度智联(lián)主题(tí)继续增加了软件服务、信息技(jì)术的配置比例。围绕数字经济和新的信息技(jì)术应用(yòng)展(zhǎn)开投资。二季度，将(jiāng)会继续(xù)围绕信息(xī)技术、数字经济的(de)范畴(chóu)展开投资(zī)。”

　　当年与这两位一度(dù)遭遇非议人物同期成名的还有华安(ān)胡宜斌，作为当(dāng)年公司力捧(pěng)的三位(wèi)基(jī)金经理中(zhōng)最年(nián)轻者，他可谓是少年得志，但后来所管产品几经浮沉，好在今年卷土重来(lái)。天(tiān)天基(jī)金网数据显示(shì)，年(nián)内他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)的7只基金全部涨(zhǎng)幅超过20％，其中表(biǎo)现最好的还是他(tā)的成名作(zuò)华(huá)安媒体互联网(wǎng)混合(hé)。

　　具体聚焦该基金，我们发现他(tā)所保(bǎo)留的上一个(gè)季度重仓股只(zhǐ)有王府井和(hé)华(huá)大九天，而(ér)将剩余(yú)的(de)八(bā)个(gè)席位全部更换。从最(zuì)新的标的来看，这其中(zhōng)就(jiù)有近期大火的芯片新贵(guì)寒武纪。从新进重仓标的年内表现来看，其中(zhōng)中文在线的年内(nèi)涨幅(fú)已经超过了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨幅也是超过了50％。对比来看，他(tā)所(suǒ)剔除的锦江酒店、首(shǒu)旅酒店、中国平安等公司，目前年内至今仍(réng)然体现为股价下跌(diē)。

　　至于大幅调(diào)仓原因，他表示：“当下我国仍处经济结构转(zhuǎn)型(xíng)时期，我们(men)相信未来(lái)科(kē)技创新和消费升级(jí)仍将成(chéng)为(wèi)经济(jì)总量增长核心(xīn)驱动力，围(wéi)绕(rào)产业创(chuàng)新、尖端技术突(tū)破、新(xīn)材料、新能源(yuán)、新(xīn)消费等领(lǐng)域仍(réng)将诞生(shēng)大(dà)量(liàng)投资机会，在策(cè)略上，我们已将挖(wā)掘(jué)、发现和配(pèi)置基(jī)金合(hé)同主(zhǔ)题范围(wéi)内的(de)科技创新和(hé)受(shòu)益于(yú)国(guó)民经济(jì)持续(xù)增长(zhǎng)的消费及原材料放在前所(suǒ)未有(yǒu)高(gāo)度(dù)。”

　　而当年一并(bìng)成(chéng)名的万家基金名(míng)将(jiāng)黄(huáng)兴亮，2023年一季度同(tóng)样强势回(huí)归。天(tiān)天(tiān)基金网数据显示，他目(mù)前在管(guǎn)的基金年内除去QDII外，涨幅全部超过了10％。特(tè)别(bié)是万家(jiā)科技创新迄今(jīn)的年(nián)内涨(zhǎng)幅超(chāo)过了(le)25％，具体(tǐ)来分(fēn)析他的(de)成(chéng)名作万家行业优选。

　　基金一季(jì)报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是(shì)做出了一(yī)处(chù)调整，也就是用中微公司(sī)替代了四季度末的兆易(yì)创新。但(dàn)就是这只新(xīn)进标的，目前年(nián)内的(de)涨幅已经超过90％，与保留重仓中年内涨幅超过70％的金山办公交相(xiāng)辉映(yìng)。对于当(dāng)季度的调仓，黄兴(xīng)亮表(biǎo)示：“本基金增持了(le)机器视(shì)觉和医疗器械行业的部分个股(gǔ)，相应地略微降(jiàng)低了半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的持仓。截至季度末，基(jī)金持(chí)仓仍(réng)以计(jì)算(suàn)机软件和(hé)半(bàn)导体(tǐ)行业为主(zhǔ)，总体风格(gé)偏成长。”

　　邹曦(xī)超限(xiàn)重仓恒立液压

　　陈良(liáng)栋布局消费电子(zi)“半壁江山”

　　从基金(jīn)一季报来看，这些相对低调的领域也(yě)开始越(yuè)发受(shòu)到(dào)明(míng)星基金经理们的追捧，比如融通基金的明(míng)星基金(jīn)经理邹曦，这位任职已经(jīng)逼近15年半(bàn)的老将善战周期，目前在公司仍(réng)然(rán)管理6只基金产(chǎn)品，其代表作(zuò)是2012年开(kāi)始管(guǎn)理、迄今任(rèn)职回报超过180％的融(róng)通(tōng)行(xíng)业景气。

　　从新出炉的(de)季报(bào)来看，在(zài)上一季(jì)度没有(yǒu)单一(yī)标(biāo)的持(chí)仓(cāng)比(bǐ)例超限后，这(zhè)一季度头三大(dà)重(zhòng)仓股竟然全部超过10％的比(bǐ)例上限，它们(men)分别是恒(héng)立(lì)液压（10.50％）、华(huá)发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考(kǎo)虑后面重仓中的汇川技术和安徽合力，虽然去年下半(bàn)年以来重仓中就没有(yǒu)了三(sān)一(yī)重工，但实际上在(zài)当季的重(zhòng)仓行业(yè)中(zhōng)，机械(xiè)制造是仅次于房地产的第二行(xíng)业(yè)。

　　对于调仓的思路，他在季(jì)报(bào)中(zhōng)就表示：“本(běn)季度增加了工程(chéng)机(jī)械、家居、顺周(zhōu)期(qī)装备、医药等行(xíng)业的配置。目前(qián)组合配置(zhì)偏向周期价值，同时(shí)保持(chí)了科技49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数、消费板块的适(shì)度配置。组合结构主要围绕国内经济稳增长的主线展(zhǎn)开，相关配(pèi)置集(jí)中在优质房地产股、地产产业链，以及顺周期装备等板块。”此外，虽(suī)然未(wèi)进重仓股前(qián)十(shí)，但朱少(shǎo)醒对机械制造(zào)的兴趣(qù)也越来越浓，例如兰(lán)石重装年报的(de)十(shí)大流(liú)通股(gǔ)股东中，富国天(tiān)惠新进上榜排名第六(liù)位。

　　而(ér)长城基金的明星基(jī)金经理陈良栋，其(qí)在圈内以善战高端(duān)制(zhì)造板块闻名，目前(qián)他在(zài)公司所管理的产品数达到了(le)6只，尤其(qí)是他参与管理的长城科创板两年(nián)定开业绩亮眼(yǎn)，最新年(nián)内涨幅超(chāo)过18％。

　　以陈(chén)良栋独自管理(lǐ)时间最长的长城新(xīn)兴产业为例，可(kě)以看(kàn)到一季度与众不同的(de)一(yī)点是(shì)，消费(fèi)电(diàn)子赛道股票在(zài)其中占(zhàn)据明(míng)显的数(shù)量优势。具(jù)体说来，虽然在基金十(shí)大(dà)重仓(cāng)中(zhōng)不见耳熟能详的(de)龙头(tóu)立讯(xùn)精密，但大体包括华(huá)测(cè)导航(háng)、东(dōng)山(shān)精密、电连技术、和而泰(tài)、科大讯飞都能被划入到(dào)消费电子的(de)大范畴中，也就是说其占(zhàn)据(jù)了十大重(zhòng)仓中(zhōng)的半(bàn)边天(tiān)。

　　他解释了看好的(de)原因：“预期今年(nián)下半(bàn)年或(huò)明(míng)年，消(xiāo)费(fèi)电子会有(yǒu)一(yī)个触底回升(shēng)的过程。如果叠加在汽车(chē)产业链上(shàng)的布局，我判(pàn)断可能(néng)对收入利润拉动更大。消费电子的复苏可能(néng)只(zhǐ)是一个周期的因素(sù)。”而种种因素显示，目前该板块去(qù)库存可能也进入到尾声阶段，接下(xià)来(lái)苹果新(xīn)品推出或(huò)是(shì)行业复苏契(qì)机。

　　而在(zài)高端制造这一领域中，还有不可忽视的一环就是军(jūn)工(gōng)装备(bèi)。同时作为成长股三大主阵营“新半(bàn)军”中(zhōng)的重(zhòng)要一级，军工(gōng)虽然很(hěn)难有持续性的表现(xiàn)，但(dàn)也(yě)隔(gé)三差(chà)五会(huì)有亮眼的输出，而华夏的(de)少壮派基金经(jīng)理万(wàn)方方，是圈内(nèi)少数(shù)同时管理两只军工(gōng)主题(tí)的基金经理。

　　以(yǐ)万(wàn)方(fāng)方管理时间最(zuì)长的(de)军工(gōng)安全混(hùn)合为例，实际上一(yī)季度他仅(jǐn)在十大重仓(cāng)股中(zhōng)做出(chū)了一处调整(zhěng)，也就是用(yòng)昊华科(kē)技替(tì)代了上(shàng)一季的(de)新(xīn)雷(léi)能。从整体10只(zhǐ)标的所属细分来看，明显中(zhōng)航系乃至航空航天赛(sài)道占据(jù)优势。而这(zhè)一思路在他(tā)管理(lǐ)的高端装备龙头(tóu)乃至全市场基金中都体现得颇(pǒ)为明显。进(jìn)一步对照两只军工主题产品(pǐn)，《红(hóng)周刊》发现(xiàn)重叠的公(gōng)司有(yǒu)八家，惟(wéi)二的区(qū)别是高端装备龙头中用复旦微电(diàn)和西部超导(dǎo)替代(dài)了前者中(zhōng)的钢研高(gāo)纳和昊(hào)华科技。

　　他在季(jì)报中的(de)阐述思(sī)路(lù)清晰：“着重(zhòng)探(tàn)究未来两(liǎng)年(nián)确定(dìng)性的(de)产(chǎn)业趋势和高(gāo)增长(zhǎng)的细分赛(sài)道，组(zǔ)合(hé)构建从(cóng)2023年全年维度在高确定性的航空发动机赛道、景气度(dù)弹性潜(qián)力较高的(de)航天(tiān)导弹产业链、航空(kōng)装备平台型(xíng)企(qǐ)业以(yǐ)及技术禀赋和壁(bì)垒(lěi)高(gāo)筑的新材料领域重点(diǎn)投(tóu)入(rù)。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周(zhōu)刊》，文中提及个股(gǔ)仅(jǐn)为举例分析，不做买卖(mài)推荐。）

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