A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则<加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差strong>几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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