在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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