在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shà庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ng)涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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