银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会(huì)对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息的(de)大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数(shù)增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机(jī)构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的(de)预期(qī)想要(yào)进一(yī)步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个(gè)利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库存(cún)较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致(zhì)的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预(yù)期的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的(de)风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的(de)风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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